自打4月底到6月20日，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上漲了近30%，滬深300上漲了16%。

從定義來說，指數(shù)上漲超過20%，就可以成為技術(shù)性牛市。

這么看來，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)滿足條件了，滬深300還差點味道。

還有一個對技術(shù)性牛市的定義是，K線站上60日均線。

如果采用這個定義，創(chuàng)業(yè)板和滬深300都滿足技術(shù)性牛市的特征了。

可能大家更關(guān)心的是，技術(shù)性牛市和真正的牛市到底有什么區(qū)別。

一般來說，技術(shù)性牛市，很有可能是虛晃一槍，怎么漲上去的，就怎么跌回來，甚至還可能跌破前低。比如，2015年底的這波大反彈，就是技術(shù)性牛市。

但真正的牛市來臨，通常會有一波猛烈的拉升，然后調(diào)整，但不會跌回原位，一般會把之前漲幅的50%給跌沒了。然后整理一段時間后，繼續(xù)上漲。

最近很多人扛不住上漲，中途就賣掉了，然后站在原地看著股市繼續(xù)狂飆，心中無比折磨。之所以這樣，可能是因為他們認為牛市沒有到來，害怕浮盈又給跌沒了。

如何判斷行情是真正的牛市還是技術(shù)性牛市呢？

大家可以參考這些指標。

一、政策底是否已經(jīng)出現(xiàn)？

如果政策底已經(jīng)出現(xiàn)，甚至已經(jīng)出現(xiàn)很多利好政策后，技術(shù)性牛市可能就真的是牛市了。

看看現(xiàn)在的行情就知道了，我們的政策底其實在去年底的降準降息就已經(jīng)出了。但是后來又經(jīng)歷了地緣沖突，全球通脹，疫情超預期，美國加息超預期等等。

這才讓牛市的出現(xiàn)被延緩了。而這期間政策不斷地加碼。

有這么多利好政策加持，真正的牛市可能已經(jīng)在路上了。

二、經(jīng)濟最悲觀的底部是否已經(jīng)成為共識？

今年，經(jīng)濟最差的月份應該就是4月，最差的季度就是2季度。

這已經(jīng)是大家的共識了！既然大家都知道2季度是最差的了，未來經(jīng)濟只能蒸蒸日上了。

而股市通常是先于經(jīng)濟而動，所以二季度還沒完呢，股市就已經(jīng)在反映這個預期了。

這里要注意，三季度和四季度的經(jīng)濟也不見得好到哪里去，但只要不比二季度差，牛市的邏輯就成立！

我們還可以參考一些經(jīng)濟領(lǐng)先指標來輔助判斷，比如，M2、社融、庫存、通脹、社零增速等等。

越多領(lǐng)先指標顯示經(jīng)濟底已經(jīng)被大家預期到，牛市的可能性就越大。

三、估值底是否出現(xiàn)？

如果在拉升前，指數(shù)估值已經(jīng)達到或者接近負一倍標準差的位置，那么牛市的可能性就越大。

如果拉升前，估值還不夠低，那么這波拉升很可能就是虛晃一槍。比如2015年底的創(chuàng)業(yè)板就是如此。

咱們再看看同時期的滬深300指數(shù)，在2015年底反彈中，估值并沒有跌得足夠低，所以怎么上去的，也就怎么跌下來了。而2016年初，估值再次探底，進入更加安全的綠色區(qū)域，所以才開啟了后面2年的牛市。

回顧咱們這次下跌，各大指數(shù)的估值幾乎都觸摸或者接近負一倍標準差的位置。所以牛市的可能性更大。

四、企業(yè)利潤和ROE的最悲觀時期是否成為共識？

股票的基本面就是企業(yè)的利潤和ROE，但是大家要注意，并非是看到利潤和ROE回升，股價才會漲。而是大家已經(jīng)預期到利潤和ROE的底部時，股市就會提前上漲了。

下圖就是A股歸母凈利潤和ROE的走勢圖。

大家可以去對照一下，看是不是利潤和ROE還在下滑，股市牛市就已經(jīng)到來了。

我就舉一個例子吧，比如，2019年，企業(yè)的利潤和ROE其實還在下滑中，但2019年年初，股市就率先漲起來了。

所以，現(xiàn)在的上漲其實就是在反映未來企業(yè)利潤和ROE的回歸。根據(jù)各大機構(gòu)預測，企業(yè)利潤和ROE下滑估計要持續(xù)到年底！

總而言之，當企業(yè)利潤和ROE最悲觀的時期已經(jīng)成為共識，牛市的可能性就大！

不過這里需要指出，誰的利潤和ROE恢復得更好，誰的股價就會漲得越高（同樣估值的前提下），所以本輪上漲告一段落后，我們調(diào)倉的方向就是要往這方面靠攏。

五、貨幣政策是否持續(xù)寬松？

股市跟流動性息息相關(guān)，當央行放水的時候，股市上漲就有動力。

大家可以看看，每次虛晃一槍的技術(shù)性牛市，是不是都是流動性還不夠大？

當央行放水，M2提升后，牛市才有基礎(chǔ)。

反觀現(xiàn)在，5月的M2可是超預期的高！甚至跟2020年疫情后有得一拼！

看完了判斷技術(shù)性牛市和牛市的判斷指標后，我們再看看牛市的三個階段。

六、牛市三階段

第一階段：孕育準備期

盈利回落、估值修復。

這一階段宏觀基本面仍在下行，企業(yè)盈利增速回落找底中，但宏觀政策已偏暖，流動性好轉(zhuǎn)，估值修復推動市場上漲。這個階段市場進二退一，回吐較大，整體偏震蕩，為牛市全面爆發(fā)做準備。

咱們現(xiàn)在很可能就處在這個階段，所以別看上漲得很漂亮，等到漲得差不多的時候，向下調(diào)整的幅度也比較大，到時候，會有一群人被震下車去。

但咱們不用過度擔心，畢竟調(diào)整回落的幅度雖然大，但不大可能跌回起點。我們只需調(diào)倉即可，但千萬不能空倉。沒人能保證回落的幅度一定很大。

比如，2012年的創(chuàng)業(yè)板在第一波拉升后，回調(diào)的幅度就比較小。你要是空倉的話，極有可能就會踏空，后面的漲幅巨大呢！

所以大家不要動不動就想著止盈，成熟的投資者是通過倉位控制來跟隨市場波動的！

更不要看到下跌就患得患失，總覺得自己能躲過下跌。然后就頻繁操作，最終你會發(fā)現(xiàn)，幾年下來不但沒賺錢，反而還虧錢了。

第二階段：全面爆發(fā)期

這一階段的基本面拐點出現(xiàn)，企業(yè)盈利觸底回升，盈利和估值均上行，形成戴維斯雙擊，牛市全面爆發(fā)，這個階段市場漲幅最大。

比如，2020年就是這個階段。這個階段的后期會吸引很多散戶入場。但其實他們都是來抬轎子的。

第三階段：泡沫瘋狂期

此時的盈利增速已趨于平緩，已經(jīng)沒有了第二階段的加速度，但以散戶為代表的增量資金仍在加速進場，推動市盈率往市夢率方向發(fā)展，構(gòu)筑市場泡沫，形成最后一沖。