撰文 / 程靚

編輯 / 董雨晴

7年前收購(gòu)有妖氣時(shí)，奧飛娛樂(lè)一舉創(chuàng)下54.85元/股的股價(jià)歷史新高。而在今年2月出售有妖氣的當(dāng)天，奧飛娛樂(lè)則以5.62元/股報(bào)收。截至2月25日，奧飛娛樂(lè)報(bào)收5.34元/股，總市值為78.96億元。過(guò)去幾年間，奧飛娛樂(lè)的市值較最高點(diǎn)時(shí)已跌去逾600億元。

在不少80、90后的記憶里，街頭巷子里曾經(jīng)流傳過(guò)這么一種玩具——四驅(qū)車，嗡嗡作響的齒輪聲與馬達(dá)聲，混雜著孩子們的口號(hào)聲，旋風(fēng)沖鋒龍卷風(fēng)、巨無(wú)霸，沖！，一度風(fēng)靡不少人的童年。

當(dāng)時(shí)，四驅(qū)玩具車生意搞得最紅火的一家公司來(lái)自廣東，創(chuàng)始人蔡?hào)|青，是一名典型的潮汕商人。他的四驅(qū)玩具車生意起意于一次香港之行，當(dāng)時(shí)到香港游玩的他，發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)氐乃尿?qū)玩具車生意特別紅火，于是乎，他放下手頭正在做的小喇叭手工作坊，開(kāi)啟了新的創(chuàng)業(yè)之路。

此后多年間，隨著這家新企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，每到傍晚黃金時(shí)分，電視機(jī)里總會(huì)播放這家公司的廣告，slogan同樣朗朗上口：奧迪雙鉆，我的伙伴。

這就是曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的四驅(qū)玩具車廠商奧迪塑膠玩具廠的誕生故事。不過(guò)，隨著時(shí)代趨勢(shì)與公司戰(zhàn)略發(fā)展的轉(zhuǎn)變，近三十年后，奧迪雙鉆四個(gè)字幾乎銷聲匿跡，這家公司也開(kāi)始以另一種稱號(hào)走紅大眾。

2007年，蔡?hào)|青帶領(lǐng)公司轉(zhuǎn)型更名，正式進(jìn)軍動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)，奧飛動(dòng)漫的名號(hào)也就此出現(xiàn)在大眾視野。2016年，奧飛動(dòng)漫再度更名奧飛娛樂(lè)。

2022年2月18日，奧飛娛樂(lè)將幾年前收購(gòu)來(lái)的動(dòng)漫制作平臺(tái)有妖氣，以6億元作價(jià)正式賣給了B站。奧飛娛樂(lè)特此公告稱，公司已完成相關(guān)資產(chǎn)交割事項(xiàng)以及四月星空股權(quán)工商變更登記工作，并累計(jì)收到上海幻電支付的全部對(duì)價(jià)款項(xiàng)6億元人民幣。

北京四月星空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，正是原創(chuàng)漫畫(huà)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)有妖氣的母公司，旗下?lián)碛小妒f(wàn)個(gè)冷笑話》、《端腦》、《雛蜂》和《鎮(zhèn)魂街》等知名IP；而上海幻電信息科技有限公司則在B站麾下，此次股權(quán)交易對(duì)價(jià)的資金來(lái)源就主要包括了B站內(nèi)部的資金支持。

在收購(gòu)有妖氣的2015年，奧飛娛樂(lè)一舉創(chuàng)下54.85元/股的股價(jià)歷史新高。而在出售有妖氣的當(dāng)天，奧飛娛樂(lè)則以5.62元/股報(bào)收。截至2月25日收盤(pán)，奧飛娛樂(lè)報(bào)價(jià)5.34元/股，總市值為78.96億元。實(shí)際上，過(guò)去幾年間，奧飛娛樂(lè)效仿迪士尼開(kāi)啟買買買之路，涉足影視、動(dòng)漫與游戲產(chǎn)業(yè)，但在這之后，其業(yè)績(jī)卻頻繁爆雷，空有迪士尼的夢(mèng)，卻未曾實(shí)現(xiàn)迪士尼的成績(jī)。截至發(fā)稿，其市值較最高點(diǎn)時(shí)已經(jīng)跌去了逾600億元。

四驅(qū)玩具車供養(yǎng)出的上市公司

1986年，在廣東汕頭的一個(gè)小村莊里，初中畢業(yè)的蔡?hào)|青正面臨繼續(xù)讀書(shū)還是外出打工的抉擇。

對(duì)于出生普通農(nóng)民家庭、又身為長(zhǎng)子的他來(lái)說(shuō)，其實(shí)別無(wú)選擇，17歲的他便開(kāi)始踏入社會(huì)謀生。

上世紀(jì)80年代中期，改革的春風(fēng)吹遍潮汕大地，蔡?hào)|青所在的澄海區(qū)開(kāi)始涌現(xiàn)出多個(gè)家庭手工作坊，專門生產(chǎn)塑膠玩具、塑膠制品等，銷路很好。善于學(xué)習(xí)模仿的蔡?hào)|青也通過(guò)四處籌錢建立起了一間專門生產(chǎn)塑料喇叭玩具的小作坊。

不出兩三年，簡(jiǎn)陋的作坊已經(jīng)做到小有規(guī)模，并且實(shí)現(xiàn)了可觀的利潤(rùn)。正當(dāng)蔡?hào)|青思考如何定位自己的工廠、準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)更多玩具時(shí)，從日本傳來(lái)的、風(fēng)靡市場(chǎng)的四驅(qū)車又一次給了他事業(yè)的指引。

1992年，在香港貨攤上親自體驗(yàn)了一把四驅(qū)玩具車的蔡?hào)|青，回鄉(xiāng)就創(chuàng)辦了奧迪塑膠玩具廠，開(kāi)始生產(chǎn)奧迪四驅(qū)車玩具。隔年，澄海奧迪玩具實(shí)業(yè)有限公司正式成立，自此，蔡?hào)|青的奧迪廠就與中國(guó)玩具市場(chǎng)深深地捆綁在一起，占據(jù)了好幾代人的童年回憶。

隨著公司運(yùn)作逐步成熟，蔡?hào)|青的野心也越來(lái)越大。為將奧迪四驅(qū)車從廣東的小村莊推向全國(guó)各地，在那個(gè)月薪普遍還在幾百元的年代，他不惜砸下200多萬(wàn)元舉辦了一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的全國(guó)四驅(qū)玩具車大賽。

據(jù)報(bào)道，在當(dāng)時(shí)，全國(guó)28個(gè)城市有近60萬(wàn)人次參加，最后在廣東衛(wèi)視直播的近百名四驅(qū)玩具車選手總決賽還被中央電視臺(tái)轉(zhuǎn)播，并得到了國(guó)家體委的認(rèn)可，將該項(xiàng)目活動(dòng)列入全國(guó)少年車模運(yùn)動(dòng)常設(shè)項(xiàng)目，奧迪四驅(qū)玩具車被指定為比賽用車。

一時(shí)間，奧迪雙鉆，我的伙伴的口號(hào)開(kāi)始響徹大江南北。嘗到甜頭的蔡?hào)|青，再乘勢(shì)而上，推出了悠悠球、雷速登遙控車和陀螺等新潮玩具。而2006年，標(biāo)榜為公司第一部原創(chuàng)動(dòng)畫(huà)《火力少年王》的熱播才真正為蔡?hào)|青打開(kāi)了動(dòng)畫(huà)+玩具的格局。

后來(lái)，《巴啦啦小魔仙》、《鎧甲勇士》等多部出品作品接連爆紅的運(yùn)勢(shì)，則讓蔡?hào)|青堅(jiān)定了要做中國(guó)動(dòng)漫文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的信心。

就當(dāng)時(shí)看來(lái)，一切似乎都發(fā)展得很順利。

2007年，蔡?hào)|青將原來(lái)的奧迪玩具廠改造為廣東奧飛動(dòng)漫文化股份有限公司，并下轄四家子公司和三個(gè)事業(yè)部，分別為廣州奧飛文化傳播有限公司、廣東奧迪動(dòng)漫玩具有限公司、廣州迪文文化傳播有限公司、北京中奧影迪動(dòng)畫(huà)制作有限公司，以及形象管理事業(yè)部、海外事業(yè)部和制造事業(yè)部。

從造玩具，到做動(dòng)漫和周邊，以玩具產(chǎn)業(yè)過(guò)渡到動(dòng)漫文化發(fā)家的奧飛開(kāi)始向它的偶像孩之寶看齊，通過(guò)并購(gòu)等方式加強(qiáng)渠道和平臺(tái)建設(shè)并逐步打通全產(chǎn)業(yè)鏈。這一雄心壯志下描繪出的文化產(chǎn)業(yè)藍(lán)圖也讓資本動(dòng)了心，2009年，奧飛動(dòng)漫成功登陸深交所上市。

看上了迪士尼的生意

作為國(guó)內(nèi)動(dòng)漫第一股，奧飛動(dòng)漫暢享著資本的熱情。效仿海外標(biāo)桿迪士尼，它撒下重金，開(kāi)啟了風(fēng)光豪氣的收購(gòu)征程。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2010年至2013年，奧飛動(dòng)漫收購(gòu)了嘉佳卡通，買下了主營(yíng)嬰童用品的執(zhí)誠(chéng)服飾51%股權(quán)，購(gòu)入了明星創(chuàng)意旗下的開(kāi)心超人IP；最值得一提的是，在2013年，除了收購(gòu)方寸科技和愛(ài)樂(lè)游布局游戲業(yè)務(wù)外，奧飛動(dòng)漫耗資5.4億元拿下了原創(chuàng)動(dòng)力的喜羊羊與灰太狼IP。

如果說(shuō)動(dòng)畫(huà)《火力少年王》是奧飛從玩具向動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)進(jìn)發(fā)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，那么《喜羊羊與灰太狼》的并入，則可以看做是奧飛進(jìn)入泛娛樂(lè)文化產(chǎn)業(yè)的開(kāi)端，也就是它迪士尼夢(mèng)的起點(diǎn)。

當(dāng)蔡?hào)|青有了資本偶像，他的收購(gòu)之路也走的越來(lái)越快了。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年至2016年期間，奧飛先后進(jìn)行了13次并購(gòu)，耗資27.98億元。其中，在2015年，它憑借9.04億元的交易價(jià)購(gòu)得有妖氣漫畫(huà)平臺(tái)100%股權(quán)，還成就了當(dāng)時(shí)中國(guó)動(dòng)漫行業(yè)最大的一宗并購(gòu)案。

此外，公司開(kāi)始涉足國(guó)內(nèi)外電影投資制作及游戲開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，曾投資周星馳導(dǎo)演的《美人魚(yú)》和萊昂納多·迪卡普里奧主演的《荒野獵人》，同時(shí)擁有《魔天記》、《雷霆戰(zhàn)機(jī)》、《水果武士》、《英雄OL》等手游。蔡?hào)|青甚至還以個(gè)人身份投資了A站、斗魚(yú)等互聯(lián)網(wǎng)公司。

在瘋狂買買買的同時(shí)，奧飛喊出了對(duì)標(biāo)迪士尼的口號(hào)。

為了和迪士尼夢(mèng)更匹配，全情投入到泛娛樂(lè)文化產(chǎn)業(yè)，在2016年初，奧飛動(dòng)漫再度更名為奧飛娛樂(lè)股份有限公司；又于2017年底，開(kāi)設(shè)了旗下首個(gè)主題樂(lè)園奧飛歡樂(lè)世界，那時(shí)的奧飛娛樂(lè)副董事長(zhǎng)蔡曉東還曾透露會(huì)在3年內(nèi)開(kāi)出50家兒童室內(nèi)樂(lè)園。

不過(guò)，以往擅于把握時(shí)機(jī)的奧飛卻開(kāi)始接連不斷地在東方迪士尼的路上栽跟頭。

據(jù)了解，2016年奧飛的投資總額超過(guò)了公司全年總營(yíng)收，高達(dá)36.25億元，并且因眾多溢價(jià)收購(gòu)而形成的巨額商譽(yù)開(kāi)始在奧飛的報(bào)表中默默埋雷。

財(cái)報(bào)顯示，2016年至2017年，奧飛娛樂(lè)的歸母凈利潤(rùn)從4.98億元驟降至0.9億元，而到了2018年，公司甚至出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次虧損，虧損高達(dá)16.3億元，同比下滑了1908.72%。

根據(jù)奧飛娛樂(lè)披露，除了一系列投資失利、海外玩具反斗城破產(chǎn)等原因外，2018年公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備高達(dá)14.95億元成為虧損不可忽視的大頭。其中，包括商譽(yù)減值準(zhǔn)備的9.4億元、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備的8825萬(wàn)元、可供出售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的1.34億元、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的1.2億元和應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款的壞賬準(zhǔn)備的2億元。

再看近年來(lái)其旗下被收購(gòu)的不少品牌，也是囿于各種窘境。

2019年，公司曾發(fā)布公告稱，在奧飛娛樂(lè)投資的8家子公司中，共有六家游戲子公司面臨核心團(tuán)隊(duì)解散、游戲上線失敗等問(wèn)題，其余兩家子公司也出現(xiàn)債務(wù)纏身、資金短缺的困局；收購(gòu)后的喜羊羊與灰太狼IP也在大電影市場(chǎng)上逐年走弱，甚至一度揮別春節(jié)檔，闊別7年后，在今年春節(jié)以《喜羊羊與灰太狼之筐出未來(lái)》回歸，無(wú)奈被同類熊出沒(méi)系列IP超出好幾億元的票房。

而在2020年虧損4.50億元后，公司預(yù)計(jì)2021年將繼續(xù)虧損，額度最高達(dá)3.98億元。在說(shuō)明原因時(shí)，公司解釋在受疫情反復(fù)及海運(yùn)費(fèi)、原材料價(jià)格上漲的情況外，還存在近1億元的計(jì)提減值損失，并表示將終止開(kāi)發(fā)部分不符合未來(lái)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)方向的影視項(xiàng)目。

去年年底，針對(duì)投資者就迪士尼宣布搭建‘主題公園Metaverse’，奧飛是否跟進(jìn)的提問(wèn)，奧飛娛樂(lè)方面給出的回應(yīng)是，公司目前沒(méi)有跟進(jìn)迪士尼的相關(guān)計(jì)劃。

崩壞的下半場(chǎng)

2021年初，有投資者憤懣地對(duì)奧飛提出過(guò)這樣的質(zhì)疑，奧飛應(yīng)該是一家值1000億的公司，目前70億的市值是對(duì)超級(jí)飛俠的侮辱，是對(duì)喜羊羊的侮辱，是對(duì)全體奧飛員工的侮辱！這位投資者認(rèn)為，奧飛的管理層需應(yīng)該深刻思考，如何借力資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。這些年，奧飛最大的戰(zhàn)略失誤就是自認(rèn)為什么都可以自己做，影視、游戲、教育、線下游樂(lè)場(chǎng)，全部親自在做。奧飛缺的不是錢，是布局、是格局、是戰(zhàn)略合作伙伴！

的確，對(duì)于蔡?hào)|青而言，當(dāng)下奧飛娛樂(lè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也十分出乎預(yù)料。

以2009年為分界線，那時(shí)候，40歲的蔡?hào)|青正為奧飛的前半生畫(huà)上靚麗的分號(hào)，但在進(jìn)入資本市場(chǎng)后，奧飛迎來(lái)了接連萎靡的后半生開(kāi)場(chǎng)。

是迪士尼魔咒還是奧迪雙鉆的宿命呢？不得不說(shuō)，幾乎每一家涉足文娛產(chǎn)業(yè)的公司都曾夢(mèng)想成為迪士尼，但目前全球范圍內(nèi)，能把娛樂(lè)生意做到全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，并且業(yè)績(jī)表現(xiàn)還不錯(cuò)的，也只有迪士尼了。

迪士尼的創(chuàng)始人華特·迪士尼和蔡?hào)|青一樣，也是貧苦出身、白手起家，在社會(huì)上摸爬滾打后建立起自己的動(dòng)漫王國(guó)，并進(jìn)一步形成家族企業(yè)。但與蔡氏集團(tuán)不同的是，迪士尼擁有羅伯特·艾格這位資本運(yùn)作奇才和任何并購(gòu)交易負(fù)債率不超過(guò)5%的黃金線。

縱觀迪士尼近百年的歷史，可以說(shuō)沒(méi)有羅伯特·艾格就沒(méi)有迪士尼的今天。當(dāng)初只是好萊塢無(wú)名小卒的迪士尼頻頻面臨被收購(gòu)的絕境，而自羅伯特·艾格掌舵后，它開(kāi)始全面擴(kuò)張直至成為全球的娛樂(lè)巨擘。

從耗資190億美元收購(gòu)ABC，到買下皮克斯和漫威工作室，再到后來(lái)把盧卡斯影業(yè)也收入囊中，羅伯特·艾格每一次審時(shí)度勢(shì)的高瞻遠(yuǎn)矚和謹(jǐn)慎權(quán)衡下的大膽出手都是資本市場(chǎng)上可遇不可求的神來(lái)之筆，這自然能給迪士尼創(chuàng)造出意料中的驚喜和可觀的營(yíng)收。和羅伯特·艾格相比，僅作為一位優(yōu)秀商人的蔡?hào)|青可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

同樣是大肆收購(gòu)、完善產(chǎn)業(yè)鏈，奧飛娛樂(lè)的好幾次接盤(pán)似乎都差點(diǎn)意思。在此前收購(gòu)有妖氣時(shí)，就有投資者曾質(zhì)疑到目前為止都還沒(méi)有證明自身盈利能力的有妖氣是否能助力奧飛帶來(lái)1+1>2的效果。

此外，奧飛娛樂(lè)自身存在的基因和迪士尼也有著天壤之別。依靠玩具起家的奧飛是從下游往上游走，而憑借內(nèi)容崛起的迪士尼則是上游向下游延伸，上至下還是下至上順序或許無(wú)關(guān)緊要，但是缺乏IP開(kāi)發(fā)積累及運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的奧飛，在相對(duì)薄弱的中國(guó)動(dòng)漫IP產(chǎn)業(yè)土壤上就不可能舉重若輕了。

從當(dāng)年奧飛剛收購(gòu)?fù)甏鬅酙P喜羊羊后，因首次出現(xiàn)票房下滑、敗走春節(jié)檔，就轉(zhuǎn)而將重心投射到游戲業(yè)務(wù)上，也可以看出相比長(zhǎng)期的孵化培育，奧飛更看重短期的變現(xiàn)收益，這也因此給外界帶來(lái)了戰(zhàn)略搖擺不定的形象，而這種情況卻很少甚至不會(huì)出現(xiàn)在對(duì)內(nèi)容有著極高要求的迪士尼身上。

令人唏噓的是，奧飛娛樂(lè)的許多收購(gòu)都有著信心滿滿的開(kāi)局，卻最終以黯然神傷收?qǐng)觥?/p>

2015年，時(shí)任奧飛動(dòng)漫高級(jí)副總裁、互動(dòng)娛樂(lè)CEO的陳德榮曾在十七顧茅廬拿下9.04億的中國(guó)動(dòng)漫第一并購(gòu)案后表示，和BAT等互聯(lián)網(wǎng)公司相比，奧飛和有妖氣互為最佳選項(xiàng)，奧飛最可能像迪士尼一樣做動(dòng)漫、消費(fèi)品等產(chǎn)品，一切都是基于現(xiàn)有的品牌進(jìn)行延伸。

而在與有妖氣攜手7年之際，奧飛娛樂(lè)最終以低于收購(gòu)價(jià)3億多的價(jià)格甩賣了這個(gè)曾經(jīng)承載了自己東方迪士尼夢(mèng)的重要角色。

對(duì)此，奧飛娛樂(lè)解釋稱，公司近年來(lái)逐步調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方向，有妖氣在用戶定位等方面與公司內(nèi)容業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃存在一定的偏離；對(duì)于有妖氣而言，如能獲得互聯(lián)網(wǎng)頭部平臺(tái)的用戶資源和流量支持，有望開(kāi)拓更寬廣的發(fā)展空間。

當(dāng)下，對(duì)于奧飛娛樂(lè)而言，徜徉在迪士尼樂(lè)園的公主夢(mèng)，似乎也是該醒了。